אסטרטגיות באופציות - מכירת מרווח דובי 

מרווח דובי בקולים
מכירת מרווח יורד
Bear call spread

אסטרטגיה פשוטה ואמינה באופציות, בעלת סיכוי גבוה להצלחה ויחס רווח-הפסד אטרקטיבי.

למי זה מתאים?

מי שיש לו ידע בסיסי באופציות ירגיש מאד נוח להפעיל את האסטרטגיה הזו. היא כוללת רק שתי "רגליים" וקל מאד לחשב את אפשרויות הרווח וההפסד. בנוסף, האסטרטגיה בעלת סיכויי הצלחה גבוהים פשוט בגלל העובדה שהיא עובדת הן בתנאיי שוק יורד, הן בשוק מדשדש והן בשוק שעולה לאט. כל מה שצריך כדי להרוויח הוא שהאופציה שמכרנו לא תיכנס לכסף.

מהי אסטרטגיית המרווח היורד בקולים?

זוהי אסטרטגיה באופציות המתאימה בעיקר לשוק דובי או ניטראלי.

הרווח מושג באמצעות מכירת אופציית קול מחוץ לכסף ובמקביל קניית אופציית קול עוד יותר רחוקה מהכסף. מכירת האופציה מכניסה לנו כסף וקניית האופציה תוחמת את הסיכון למקסימום ידוע מראש.

האסטרטגיה ריווחית כי אנו מוכרים משהו יקר וקונים משהו זול, ואז מחכים שהזמן ישחוק את שווי האופציות ובפקיעה שתי האופציות יפקעו חסרות ערך לחלוטין. באופציות מסוג קול, ככל שהסטרייק קרוב יותר לכסף (לערך הנוכחי של המדד) הרי שהאופציה יקרה יותר. לכן כשמוכרים אופציה קרובה לכסף מקבלים את ערכה היקר וכשקונים אופציה רחוקה יותר מהכסף משלמים עליה בזול. ההפרש במחיר שבין שתי האופציות הוא הרווח המכסימלי האפשרי.

לדוגמא:
נניח שמדד תל אביב 25 נמצא בשער של 1200 נק' בתחילת חודש מרץ.
אם נמכור אופציית קול 1230 לפקיעה בסוף החודש ונקנה אופציית קול 1240 לאותה פקיעה הרי שמכרנו מרווח. ההפרש בין הפרמיה שהתקבלה מהמכירה לבין הסכום ששולם לקנייה הוא הרווח האפשרי לעיסקה.

כל עוד המדד לא יעלה מעל רמת 1230 נק', עד סוף חודש מרץ, הרי שהעיסקה תניב את הרווח המכסימאלי.

מתי נחפש להיכנס לפוזיציה של מרווח יורד בקולים?

1)      גישה אחת טוענת כי ניתן לפעול באסטרטגיה זו בצורה סיסטמטית. כלומר, בכל חודש לפתוח מחדש פוזיציה ולסמוך על הסטטיסטיקה ועל כוחות השוק שיתמחרו נכון את שווי המרווח.

2)      לפי הגישה הטכנית, יש לחפש את תנאיי השוק הרומזים על כך שהשוק לא עומד לפני גל עליות קרוב. לדוגמא:
RSI שלא יהיה נמוך מדי ועדיף שיהיה קרוב ל- 50.
מתנד MACD מאותת על סטייה מול גרף המחירים ומרמז בכך על מומנטום שלילי.
מעל המחיר הנוכחי נמצאת רמת התנגדות חזקה שאינה צפויה להיפרץ בקרוב.

3)      גישה פונדומנטאלית יותר תחפש גם להיכנס לפוזיצה בתקופה בה לא צפויות להתפרסם ידיעות חשובות.

איך מחשבים את הסיכון המקסימלי באסטרטגיה?

ההפסד הגדול ביותר האפשרי, מתרחש כאשר האופציה שמכרנו נכנסה לכסף והפקיעה מתרחשת בדיוק או מעל לאופציה שרכשנו.
בחישוב של ההפסד צריך לא לשכוח לקחת בחשבון את הסכום שהתקבל בכניסה לפוזיציה.

לכן בחישוב סופי:

סיכון = (המרחק בין שתי האופציות) – הפרמיה

לדוגמא:
אם מכרנו במעו"ף, אופציית קול אחת בסטרייק 1230 נק' וקנינו אופציית קול 1240 נק'. הרי שהמרחק ביניהן הוא 10 נק', כאשר כל נק' שווה 100 ש"ח, כלומר שההפסד המקסימלי הוא 1000 ש"ח (10 נק' כפול 100 ש"ח). מסכום זה יש להפחית את הפרמיה שהתקבלה בכניסה לפוזיציה.

שים לב כי הביטחונות אותם ידרוש הברוקר לעולם לא יעברו את סכום ההפסד המקסימאלי.

קישור להסבר באינווסטופדיה:

http://www.investopedia.com/terms/b/bearcallspread.asp

קישור לדף האסטרטגיה בוויקיפדיה:

http://en.wikipedia.org/wiki/Bear_spread

כדי לתכנן, להקים ולתחזק את הפוזיציה מומלץ להשתמש בתוכנה ייעודית לניהול מסחר באופציות.
לאופציות בארץ מומלץ להשתמש בתוכנה של טריידור:
http://www.trador.co.il